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2005年11月20日
２００５年１１月２０日
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■□ Ｉ－Ｏウェルス・アドバイザーズのメール・マガジン
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☆★☆★ 岡本和久からのメッセージ ☆★☆★
投資の三段階
最近、私は投資には三段階があるのではないかと思っています。
最初のレベルは「夜、ぐっすり眠れる投資」です。日々、証券市場に飛び込んでくる
ニュースに飛びつき、株価という影を追い回していると、夢のなかでおカネに追いか
けられ、冷や汗をかいて、うなされたり、突然、目を覚ましてしまう。これを「イラ
イラ投資」といいます。イライラ投資から、物事の本質を見極め、コントロールでき
ることをしっかりコントロールし、あとはのんびり構えて行う「リラックス投資」へ
脱却するのが資産形成のための第一歩です。
リラックス投資は簡単です。非常にシンプルなプロセスに従っていれば良いのです。
目標はまず、経済的に自立すること。将来、みじめな思いをしないですむようにおカ
ネを、退職時までに確保する。できればプラス・アルファで少し余裕資金も欲しいと
ころでしょう。これを達成するのが投資の第二段階です。
その方法は、まず、現在、保有する資産額が目標資産額に到達するためにはどれだけ
のリターンが必要かを知ります。次に必要なリターンを最小のリスクで達成できるよ
うなアセット・アロケーションを決めます。その後、各資産クラスの中身を決める、
つまり、証券選択です。そして売買の執行、定期的なモニタリングとリバランス。こ
れらがリラックス投資の全プロセスです。実際に売買を行うのは年に一回ぐらい。あ
とはのんびり構えていれば良いのです。
さて、投資の第三段階は「品格ある資産家」のステージです。つまり、資産形成の結
果、生まれた富を世の中のため、人のためにどんどん使ってゆく。おカネはそのもの
に価値があるわけではありません。それを何かに交換してはじめて満足感や幸福感を
得られるのです。人間、自分の行動が多くの人々のためになると実感できるほど喜び
も大きいものです。だから、世の中のためになるおカネの使い方をすれば、そこから
得られる満足感も増幅します。これが幸福感、満足感という「リターン」を得る「超
マネー投資」です。これを実践する投資家を我々は「品格ある資産家」と呼んでいま
す。このような資産家がリラックス投資によってたくさん生まれてくれれば世の中は
もっと、もっと豊かになってゆくだろうと思います。
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☆★☆★ 資産運用、「キホン」の「キ」 ☆★☆★
二つのリスク
リターンの裏側には必ずリスクがあります。リスクをとるからリターンを得ることが
できるのです。ハイリスク・ハイリターン、ローリスク・ローリターンの法則は厳し
いものです。「ノーフリーランチ（タダメシはない）」です。
ある株式の値動きを考えて見ましょう。たとえば日本市場で時価総額トップのトヨタ
自動車。トヨタの株価は毎日変動しています。例えば、トヨタが好決算を発表すれば
株価には好材料です。反対に、何かの理由で日本の市場全体が大幅安をすれば、やは
り、トヨタの株式も下落する可能性が高いのです。しかし、これらの価格変動の背景
にあるリスクは異なっていることがわかると思います。前者はトヨタ固有のリスクで
す。後者は日本の市場全体のリスクです。
さて、トヨタ一銘柄ではなく、数銘柄のポートフォリオを考えて見ましょう。例え
ば、トヨタ、NTTドコモ、NTT、三菱東京FG、日産自動車が時価総額トップ５です。こ
のポートフォリオの動きを考えてみると、やはり、これら５銘柄固有のリスクによる
部分と市場全体による部分に分解できます。しかし、５銘柄ポートフォリオでは銘柄
固有のリスクは、トヨタ一社のリスクと比べて減少していることが考えられます。な
ぜならこれら５銘柄のそれぞれのリスクがお互いに相殺しあうからです。
こうして銘柄数をどんどん増やします。思い切って市場を構成する全銘柄を保有した
としましょう。そのときは銘柄固有のリスクはなくなります。このポートフォリオの
全リスクが市場のリスクなのです。一般的に保有銘柄数が数十を超えるとポートフォ
リオのリスクはかなり市場リスクに近づくと言われています。
銘柄固有のリスクは分散投資を進めることでゼロにできるのです。しかし、市場全体
のリスクは投資をしている限り避けることはできません。銘柄固有のリスクは「回避
できるリスク」です。ここで「ノーフリーランチ」の法則を思い出してください。
「回避できるリスク」をとってリターンが得られますか？こうして銘柄固有のリスク
をとって市場平均以上のリターンを狙うアクティブ運用の有効性が問われることと
なったのです。
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次回の配信は１２月５日です。
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2005年11月05日
２００５年１１月５日
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☆★☆★ 伊藤宏一からのメッセージ ☆★☆★
お金との関係を美しくする 第四話 「重いお金と軽いお金」
軽いお金。
東京証券取引所に行くと株式投資のシミュレーションルームがあります。小学生と一
緒に行くと、「君たちに１千万円のお金があります。これをこのコンピュータで投資
して増やしてください」と言われて、子どもが１０分あれこれと操作した結果、「２
千万円もうかった」「５００万円損した」と言います。でも子どもには、お金の実感
が何もありません。
重いお金。
明治時代にできた日銀の地下金庫を子どもたちと一緒に見学すると、たいていの地震
や火災にはビクともしないとても厚い重い扉があります。「こんなにお金を大切にし
てるんだ。」また１億円の重さのある模擬のお札の束を持って「重いなあ」。お金の
重さと大切さが少しわかります。
軽いお金。
友だちがみんなコンピュータゲームの新しいソフトを買っている。でも僕だけお金が
ない。「そうだオバアチャンにまたオネダリしちゃおう。どうせすぐに出してもらえ
るんだ。」
重いお金。
就職して初めての給料。振り込まれた預金通帳を見て、「働いていただいたんだ。」
このお金を１万円引き出して両親にささやかなプレゼント。お父さんは「そうか本当
にありがとう。君が働いたお金でプレゼントしてくれて本当にうれしいよ。君もとう
とう経済的自立の一歩を刻んだね。感無量だ。後は、大切に運用しなさい。」
重いお金。
駅前で、お父さんが自殺した母子家庭の子どもたちが寄付を呼びかけています。交通
事故での死亡よりも借金苦などによる自殺が多い日本。ささやかな自分のお金に、重
い想いをこめて寄付します。「君たちがんばれ。きっと君たちの心につながる仕事を
するから。」
軽いお金は心を空しくします。重いお金には感動があります。
あなたは心を空しくするお金の増やし方や使い方をしていませんか。
感動のあるお金の増やし方、使い方をもっとしませんか。
感動がよってくるお金の増やし方、使い方をしませんか。
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☆★☆★ 資産運用、「キホン」の「キ」 ☆★☆★
「第三の男」、相関
投資といえばリスクとリターン。そう思いがちなのですが、実はもうひとつ、とても
重要な要素があります。このリスク、リターンに続く「第三の男」が「相関」です。
リターンは収益率、そしてリスクはリターンの変動がどれぐらい散らばっているかを
意味することをすでに学んできました。したがって二つの銘柄があり、どちらも同じ
平均リターンで散らばり具合も同じなら、これらは同じリスクとリターンの性格を持
つとされます。
ここで重要なことは同じリスクとリターンの性格を持っていても、それらの株価が同
じように動くわけではないということです。この複数の証券の相互の値動きを相関と
いうのです。例えばサングラスの会社と日焼け止めクリームの会社があるとしましょ
う。どちらも晴天の多い年には業績が好調になり、株価にも好材料です。。これらは
相関度が高いわけです。反対に、サングラスの会社と雨傘の会社があるとします。こ
れらの二つの会社の業績はおそらく反対になるでしょう。したがって株価も反対の動
きをする可能性が高いわけです。これは相関度が低いということになります。
サングラス、日焼け止めクリーム、雨傘などの例だとあまり現実感がないかもしれま
せんが、例えば円高でメリットを受ける会社とデメリットのを受ける会社はありま
す。金利が上昇するとメリットのある企業もデメリットのある企業もある。ひとつの
出来事が起こると、その影響はは企業によってみな異なっています。
仮に、平均リターンもリスクも同程度ですが相関度が低い二つの銘柄を保有したとし
ます。この場合、両方とも同じリターンを中心に株価は変動しますが、その動きはお
互いに逆になります。その結果、動きが相殺しあうことになり、別々に保有するより
も少ない変動幅でリターンがとれることになります。変動幅が小さいということはリ
スクが少ないということです。つまり、個別銘柄で見るとリスクとリターンはトレー
ドオフの関係にありますが、銘柄を組み合わせることで「ローリスク・ハイリター
ン」にすることが可能なのです。この「第三の男」の登場で投資の焦点は個別銘柄の
動きから組み合わせ、つまり、「ポートフォリオ」に移っていくことになったので
す。
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次回の配信は１１月２０日です。
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